奥瑞金的资本化之路

奥瑞金包装

奥瑞金包装(证券代号:002701)是一家集金属制罐、底盖生产、易拉盖制造和新产品研发为一体的大型专业化金属包装企业，主要为客户提供各类食品、饮料、罐头、调味品、啤酒、乳制品等产品的包装制品生产，同时亦可提供包括高科技包装设计、制造及全方位客户服务等一体的综合包装解决方案，是我国最具规模和盈利能力的食品饮料金属包装产品生产企业之一，并在朝着金属包装综合解泱方案提供商的战略发展方向稳步迈进。

表1 奥瑞金上市数据（截止2015年6月10日）

奥瑞金的产业规模从北京辐射至山东、湖北、四川、浙江、广东、福建、云南、海南、新疆、江苏. 天津、广西.黑龙江、辽宁、陕西等，现有多个生产制造基地，拥有多条国际领先的生产流水线和多套检验检测设备。

根据公司年报，2008年公司收人仅12.54亿元，归属于母公司股东的净利润0.97万元；公司2014年实现营业收入54.55亿元，同比增长16.84%，归属于上市公司股东的净利润8.09亿元，同比增长31.53%。

奥瑞金业绩高增长和盈利能力持续提升的背后离不开资本市场的助力。

奥瑞金资本化发展的过程可分为三个阶段：主要依靠内生增长阶段、私募融资阶段、公众公司阶段。

资本化阶段一：主要依靠内生增长阶段

1997～2007年，主要依靠内生增长阶段，该阶段发展缓慢。

图1 1997～2007年奥瑞金内生增长阶段
（资料来源：公司招投书，加华伟业整理）

资本化阶段二:私募融资阶段

2008～2011年，私募融资阶段，该阶段发展迅速，收入及净利润节节攀升。

2008年，五名境外投资者进入。为了增强公司资本实力，完善公司治理结构，同时依据2007年底公司重组时有关协议的约定，2008年，五名境外投资者凯恩控股、中瑞创业、中欧创业、盈缤色、加华威特总共受让香港奥瑞金持有的奥瑞金33%的股权，作价4000万美元。其中凯恩控股作为雷曼直接控股公司，进人奥瑞金，持股26.625%。

2008年，海南原龙出让部分股份。中瑞创业和中欧创业受让海南原龙持有的奥瑞金4.125%的股权，作价500万美元，其中中瑞创业受让3.63%的股权，中欧创业受让0.495%的股权。四名境内投资者原龙华欣、原龙京联、原龙京阳和原龙京原受让海南原龙持有的奥瑞金0.02%的股权，各受让0.005%，作价164848元。

2010年，雷曼清盘，弘濒控股(系公司客户红牛实际控制人控制的企业)进入。

图2 2010年雷曼清盘，弘灏控股进入

每一次股权转让均会给老股东带来估值溢价，使其获得除分红之外的大额现金收益，此外，剩余股权也因估值调整而得到大幅提升。私募投资运作给企业带来的好处主要表现为以下四点。

第一，增强公司资本实力。投资者对公司进行投资，可以加大在产晶和技术创新、供应链建设、生产布局以及市场开发等诸多环节的资金投入力度，巩固和提高公司的核心竞争优势。

第二，完善公司治理结构。通过境内外专业投资机构、专业管理公司，引人境内外先进的公司管理理念和相关技术，促使公司提高公司治理水平和运营效率。

第三，加强大客户关系。通过引入弘濒控股(公司客户红牛实际控制人控制的企业)，公司加强了与大客户的关系，扩大了业务规模，提高了市场占有率。

第四，引资更重引智。优秀的投资机构能够为公司发展战略、价值提升、IPO进程管理、市值管理等提供系列服务，为企业的资本化插上一双翅膀。

资本化阶段三：公众公司阶段

2012年至今，公众公司阶段，该阶段发展较私募投资阶段更快更平稳，2013、2014两年净利润均保待30%以上的增幅。

2012年3月l日，中国证监会网站预披露奥瑞金包装股份有限公司的首次公开发行股票招股说明书，拟发行7667万股，发行后总股本30667万股，拟于深交所上市。

2012年10月11日，奥瑞金上市成功。

IPO给企业带来了以下好处。

股东价值的大幅提升。公司当前总股本9.81创亿股，控股股东是上海原龙，截止2015年6月10日，上海原龙持股比例为47.89%，对应市值为146亿元，比上市初期的市值增长了110余亿元，增幅逾2倍。

从市值/净利润指标可粗略估算出，奥瑞金的控股股东如果通过分红的方式获取目前的身价，即使每年的净利润全部分配，也需要大慨17年[请根据上段的市值数据进行更新]以上的时间才能实现。

获取充裕现金的能力。奥瑞金2012年IPO时融得资金净额15.7亿元，除募投项目投资外，尚未进行大规模收购兼并。且控股股东持股比例接近50%，还可以进行较大规模的增资以获取现金。上市之后，无论是所持现金还是获取现金的能力都大大增强。
奥瑞金自上市以来尚未大规模对外收购，目前为止仅以自有资金收购大股东灌装业务(海南元阳92.5%股权、湖北元阳75%股权、辽宁元阳100%股权、昆明景润100%股权)。收购灌装业务的主要意义在于与包装业务形成协同效应、增加客户粘性、助力下游客户品牌和渠道建设。

与大客户关系更紧密。奥瑞金1997年即与红牛展开合作，且在2012年2月，公司又与红牛续签了为期10年合作协议，该长期协议成为公司与红牛保持稳定合作关系的法律保障。

以弘灏控股持有奥瑞金股权为纽带，双方进一步深化彼此之间相互依存的合作关系。2008～2013年，红牛对奥瑞金收人的贡献一直在60%以上；同时，奥瑞金在红牛中国总采购盘中占比90%以上，2013年达到95%，且后期红牛新增的部分也都是由奥瑞金承接。

幕后帮手——加华伟业

加华威特是加华伟业旗下基金、加华伟业资本经过7年的发展，成功地投资了多家国内消费服务行业著名品牌企业，并协助他们成为资本市场的明星与行业领导企业。目前加华旗下已经管理了14支基金，其中人民币总规模超过80亿元，美元总规模已达3亿美元。

作为奥瑞金资本化道路上的主要帮手，加华伟业与其他基金最大的不同之处是，在成为企业的股东之后全程介入企业资本化过程，为企业提供全面金融解决方案。

图1 加华伟业为企业提供全面金融解决方案